Хоть выступления главы ЕЦБ имеют малое отношение к фондовому рынку США, однако она сделала тоже ряд важных заявлений на экономическом саммите в Португалии. Кристин Лагард сообщила, что мировая экономика, вероятно, очень нескоро вернется к «низкоинфляционной среде существования». Она говорила, про «экономический ландшафт», который очень сильно изменился в последние 2,5 года, сначала из-за пандемии коронавируса, а потом и из-за геополитического конфликта в Украине, теперь совершенно иной. Мировой экономике нужно учиться жить по новым правилам. Если перевести ее высказывания на более простой язык, то Лагард не считает, что инфляцию удастся вернуть к 2%. Или что это случится по крайней мере в ближайшие год-два. Возможно, она имела ввиду только европейскую экономику, так как все мы видим, что ЕЦБ откровенно не спешит с повышением ставок, а также гораздо сильнее переживает по поводу возможной рецессии. Тем не менее, напомним, что еще год назад никто и предположить не мог, что инфляция вырастет до 40-летних максимумов, а Джером Пауэлл и сама Лагард долгое время «кормили завтраками», говоря, что высокая инфляция – временное явление. Сейчас Лагард заявляет, что энергетический кризис уже начался, а высокие цены на энергоносители будут оставаться таковыми долгое время. Таким образом, тому, на что рассчитывала глава ЕЦБ, когда прогнозировала ослабление инфляции без вмешательства регулятора, похоже, не суждено сбыться.

О чем говорит спич Лагард? Во-первых, о том, что высокая инфляция – теперь повсеместная проблема, так как цены на нефть и газ высоки везде, а цепочки поставок нарушены во всем мире. Во-вторых, каждый будет бороться с инфляцией теми способами, которые доступны ему. Если ФРС может себе позволить ужесточать монетарную политику агрессивно, то, например, ЕЦБ – нет. Следовательно, в будущем может возникнуть ситуация, при которой процентные, кредитные и депозитные ставки в разных агломерациях могут очень сильно отличаться друг от друга. Это будет вызывать переток капитала с одних рынков на другие, что приведет к серьезным изменениям и на валютном, и на фондовом рынках. Как это работает? ФРС повышает ставку до 3,5%, а ЕЦБ – до 0,5%. Следовательно, депозиты куда более выгодно размещать в США, а казначейские облигации Америки будут давать гораздо более высокую доходность. Помимо этого, высокие ставки в США погасят инфляцию хотя бы частично, поэтому доходность по американским инвестициям будет медленнее обесцениваться, чем по европейским. Естественно, что при таком положении вещей может начать наблюдаться дополнительный переток капитала из ЕС в США. В то же время кредиты будет более выгодно брать в Европе, где ставки будут оставаться низкими. В общем — изменения, перераспределение, переток. Мировая экономика будет еще долго приспосабливаться к новой реальности. А чем, как и когда завершится геополитический конфликт в Восточной Европе, сейчас даже предположить тяжело.